财报数据:公司2008年实现主营业务收入43.68亿元,营业利润9.92亿元,实现归属母公司的净利润9.42亿元,分别同比增长38.41%,102.86%和109.70%。2008年基本每股收益0.81元,全面摊薄净资产收益率达到24.92%,同比增长6.81个百分点。利润分配方案为:每10股派现金2元（含税）。

　　变压器业务定位高端,毛利率水平上升。

　　公司2008年实现变压器收入37.46亿元,全年实现产量8200个kVA.目前公司的产品多为220kV及以上变压器,形成了以220kV-1,000kV超高压大容量变压器、500kV电抗器以及±200～±800kV直流输电产品为主导产品的生产模式,高端化模式是公司一直以来发展方向。公司在2008年自主研制出了世界首台最高电压等级和最大容量的1000MVA/1000kV特高压交流变压器;成功中标广东粤电惠来电厂、浙江苍南电厂两个1000MW级大型火力发电厂项目共4台1140MVA/500kV超大型三相一体变压器订货合同;研制成功了世界首条±800kV特高压云广直流输电工程用±200kV换流变压器,各项性能指标均达到国际领先水平。这种在技术上抢占制高点的策略将使公司易于在技术上、变压器的等级上向下辐射,有利于公司的长远发展;

　　2008年,天威保变（秦皇岛）变压器有限公司和天威保变（合肥）变压器有限公司顺利达产,公司既充分发挥了两家分公司的产能和地域优势,以保定工厂为核心,坚持了技术统一,市场采购统一的原则,又充分发挥秦皇岛变压器公司的硅钢片等原材料可就地取料生产、降低运输成本的优势;加之主要的原材料取向硅钢的价格在2008年10月份以来出现了下降,公司2008年变压器的毛利率达到了22.89%,同比增长了4.53个百分点。

　　光伏产业投资收益赚得盆满钵满。

　　公司持股25.99%的天威英利为公司贡献投资收益3.01亿元,同比于2007年的2.13亿元投资收益,增长了近50%,占公司2008年净利润的比重为31.94%;持股35.66%的新光硅业为公司贡献投资收益2.87亿元,占比公司的净利润30.51%,公司在光伏产业的投资可谓是赚得盆满钵满。

　　财务风险上升,公司在融资需求较为强烈。

　　公司2008年底短期借款26.59亿元,长期借款29.60亿元,财务费用达到2.34亿元,同比增长112%,财务风险上升。公司于2008年9月底向中国证券监督管理委员会正式提交了配股申请材料,目前申请材料仍在审批过程中;配股将以11.68亿股为基数,按每10股配售1.4股-1.8股的比例向全体股东配售,配股预计募集近32

　　亿元人民币,将用于公司非晶硅薄膜太阳能电池项目、新津3000吨/年多晶硅项目、乐山3000吨/年多晶硅项目、偿还短期融资券及补充流动资金等项目使用。

　　公司是目前国内三大高端变压器制造产商之一,将持续享受高电压等级电网投资的景气盛宴,光伏一体化的生产模式将有助于公司实现稳定的盈利增长。持续中标电网公司的订单和新能源领域不断取得的突破是公司股价上涨的催化剂。

　　风险提示:财务风险和光伏产业短期面临的产品价格风险。